什么是下折?

什么是下折?所谓下折,是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格(比如0.25元)时,为了保护A份额持有人利益,基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算,折算完成后,A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元,A

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所谓下折,是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格(比如0.25元)时,为了保护A份额持有人利益,基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折 算,折算完成后,A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元,A份额持有人将获得母基份额,B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。下折时母基金、A份 额、B份额的折算如下:

B份额净值归1,份额减少。如1000份净值为0.25元的B份额,折算后成为250份净值为1元的B份额。值得注意的是,折算是按照B份额的净值结算,而非交易价格。实际过程中B份额的交易价格往往高于净值,引发投资者更大的损失。

A 份额折算为与B份额相等的份额,剩余的份额折算成净值为1元的母基金。如1000份A份额,折算后成为250份A份额,其余750份将按净值转换为母基 金。实际过程中A份额的交易价格往往在0.8元附近,故通常在预计触发下折时买A份额将获得不错收益。(注:当市场在大部分标的都处于跌停情况时,也就是 极端缺乏流通性时买入A份额套利也可能会遭受损失)。

母基金净值归1,份额减少。如1000份净值为0.65元的母基金,折算为650份净值为1元的母基金。

以招商中证煤炭等权指数分级为例,截至7月8日(T-1日)收盘,煤炭B参考净值为0.245元,触发下折。在临近下折时,B份额的净值杠杆在4倍左右,价格杠杆在3倍左右,高杠杆会吸引投机人士出高价搏反弹。

但 值得注意的是,7月9日煤炭B的跌停价为0.551元,已较前一日净值大幅溢价超过110%,在此时买入B份额非但不能盈利,还会产生两方面的损失。首先 此时B份额溢价较高,而下折是以0.25元左右的净值折算,而非0.551元的交易价格,所以下折后投资者会亏掉因高杠杆等综合因素带来的超高溢价率;其 次,在下折期间母基金可能会继续下跌,此时投资者却因为停牌无法操作,可能导致资产进一步缩水。

所以,即便B份额前面已经亏了很多,此时投资者也应果断止损,如果B份额因跌停堵路无法卖出,则建议买A份额合并成母基金赎回。需要注意的是,部分券商支持“T+1日盲并”,即可在买入A份额当天与B份额合并,并在次日赎回。

虽然B份额因杠杆作用在牛市中一度所向披靡,创造了巨大的财富效应。但杠杆是把“双刃剑”,一旦市场变脸,下跌之快往往令人猝不及防,特别是在有涨跌幅限制的A股市场,投资者一旦满仓B份额,往往会因“跌停堵路”无法及时止损,只能任人宰割。

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